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SQM: Impacto negativo en el precio del potasio.

Mercados   30/07/2013 a las 11:11:07 AM

El mayor productor mundial de potasio, Uralkali, anunció que no continuará exportando su producción a través de BPC (Belarusian Potash Company), ya que dicha compañía habría estado exportando su producción por fuera del acuerdo que mantenían, algo que Uralkali consideró inaceptable. Dicho acuerdo, controlaba aproximadamente un 26% del comercio mundial de potasio. En este contexto, Uralkali se enfocaría en producir a máxima capacidad y vender los volúmenes al precio spot, pudiendo llegar a producir 10,5 millones de toneladas este año y 13 millones el próximo. Lo anterior, podría generar una potencial guerra de precios, generando que los precios de venta lleguen a nivel de US$300/toneladas desde los US$392/toneladas actuales, encontrándose por debajo de nuestras estimación que tenemos incorporada en nuestro modelo de la compañía (US$400/t). Recordamos que el negocio de potasio, representa un 30% del margen bruto de SQM, pero hay que considerar además el efecto indirecto en los fertilizantes de especialidad. Por ello estimamos que por cada USD10/t que disminuya el precio del potasio, su EBITDA se vería afectado en un 2,5% (considerando tanto el impacto en potasio como en fertilizantes de especialidad). Asimismo, aquellos productores que tengan un exceso de capacidad podrían verse compensados por una mayor demanda de potasio, pero SQM no se encuentra en este segmento. Dado lo anterior, creemos que esta noticia es negativa para SQM y esperamos una reacción negativa en el precio de las acciones de la compañía en línea con sus comparables a nivel mundial (Potash Corp cae un 25%, Israel Chemicals cae un 18%, K+S AG un 23% y la misma Uralkali un 22%). Así, hemos decidido poner en revisión nuestras estimaciones y recomendación de SQM-B.

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